【HPD-100】HIGH SCHOOL FUCK 三浦萌 朝比奈ハル 葉月あゆみ 春川凛花</a>2005-09-02アイデアポケット&$HIGH-SCHO118分钟 智通特供 | 股权纠合案再爆全部！港股高控的猫腻与技法，一文解密

发布日期：2024-08-09 07:10    点击次数：95

在港股这片波浪滂沱的海域，股权纠合的风暴屡次掀翻巨浪。近日，米高集团(09879)被香港证监会申饬股权高度纠合，根据证监会清晰文献：13名鞭策合手有2.25亿股股份，加上大鞭策合手有的6.75亿股，占已刊行股份的99.04%，仅有865.5万股(0.96%)在市集流畅。

诚然最近一期公司年报清晰归母利润减少34%。但不妨碍公司股价从本年3月上市后最低的4港元短时间内拉升只最高的8.44港元，涨幅111%。辩论到筹码的高纠合度，似乎一切皆不错融会，毕竟股价短期仅仅投票机。

    

(图片起原：智通财经APP)

2023年以来，被香港证监会申饬股权高度纠合的除米高集团外，还有3家公司：乐舱物流(02490)、永久股份(06959)、数科集团(02350)。

    

    

1. 监管视角：股权高控的游戏公法

从数据统计上看，上市公司的筹码高度纠合例必引起股价的浩大波动，影响市集公说念性；关于公司来说，似乎也丧失了上市的意旨。监管层面为了幸免这种场地的出现，制定了相应的公法来对上市公司的活动加以敛迹，要点如下：

(1)上市公司公众合手股比例不得少于25%，如若公司在上市时的市值进步100亿港元，联交所可能会接受15%至25%之间的公众合手股比例。这种豁免是在公司上市时根据其市值界限授予的。

一朝公司完成上市，即使其市值进步100亿港元，联交所也不会再次授予公众合手股量的豁免。公司必须保管至少25%的公众合手股量，除非在上市时依然赢得了较低比例的豁免。

诚然一般情况下上市后不会授予新的豁免，但在特殊情况下，举例公司濒临财政疼痛，且刊行新股是拯救有策画的一部分，联交所可能会辩论特殊情况下的肯求。

(2) 就施行扩充情况看，相悖上述公法的股权纠合度的监管爱护或处罚情况较少(上市公司基本上会严格撤职扩充或处罚)，更多是上市后关于前20大鞭策的整个合手股的甩手。根据近2年的监管爱护施行案例看，监管关于前20大鞭策的合手股整个比例爱护界限在90%，意味着前20大鞭策合手股比例进步90%就会引起监管爱护，进而触发关连爱护或处罚。

近5年来被香港证监会公布股权高度纠合的股份超过合手股纠合伙东数量、纠合伙东合手股比例等信息统计如下表：

    

(3)一般而言，联交所会对违背规则的公司进行监管爱护，进行申饬概况公开斥责，并可能要求公司提供诠释和辅助计划来归附公众合手股比例(可能包括刊行新股给公众投资者或通过其他式样加多公众合手股比例)。

联交所可能会要求该公司的证券停牌，直至公司继承安妥循序归附至最低公众合手股量。在极点情况下，如若上市公司无法在规则时间内处罚公众合手股量不及的问题，联交整个权继承退市循序。联交所保留对违背公法的上市公司超过董事、高等经管东说念主员或其他关连东说念主士继承规律刑事职守的权力。

上市公司一朝收到了申饬，哪怕莫得被立即停牌，后果亦然立竿见影的：一来能起到风险警示的作用，教导散户们不要只看着涨幅，一不防备就被割了韭菜；二来监管也会依期审查这些公司的鞭策结构和交往以示要点爱护。从统计数据上看，被监管要点锁定后筹码慢慢散播的公司，在短期下落是基本笃定的。

2. 幕后推手：揭秘股权纠合的降生之路

投资者可能会兴趣，股权高度纠合是如安在市集的缺点中悄然形成的？咱们不妨深远股权纠合的幕后，探索其降生的奥秘旅途。

股权高度纠合一般出现时两种情况，一是通过新股上市时筹码比拟干净，通过丐版刊行，再把国配，基石等用东说念主头户包圆，还有套路回拨等式样来终了筹码高控，上头有几个公司就是典型。

另一条通说念是借壳。香港市集有不少的壳公司，在不同市集环境下，壳价也有所波动，但一般主板在2亿以上，不同的股权纠合度不同的价钱，越“干净”也就越贵。公司再通过供股合伙，二级市集洗盘等式样作念到高控。其中最大的风险还不是监管，而是和之前壳主的博弈。

在完成一定高控后，通过多个东说念主头户不休上穿下拉，不休纠合，进一步减少阻力。毕竟拉高之后，很容易让之前没洗出来的筹码赚到主力的钱。因为随着股价飞腾，主力最佳就是买我方的货，这么只需要支付交往的税费成本，因为左手倒右手，价差并莫得亏损。

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此外，随着价钱的升迁和筹码的进一步纠合，交往量一般也会渐渐萎缩，因为港股的印花税是按照交往金额双边收取0.1%，佣金亦然按照交往金额来收取，延续高成交无疑会带来更高的成本，即就是日均500万的成交，不辩论佣金，税费的成本每天也有1万以上，一年250个交畴昔也要250万，除非要终了在二级市集变成交往量活跃的假象来终了出货的策画。

3. 出货大法：高控股权后的出货策略

短期股价就是筹码的构兵，一些上市公司吸干筹码，往上拉就没阻力，作念高股价。上市本就是为了和成本市集融资以更快的业务拓展，但一朝筹码高度纠合，那融资性就基本散失，但主力从吸筹到拉升，每年的用度千万起步，总有其赢利的门说念。

最浅易狂暴的就是借高控盘出货，这种出货式样包括：

(1)卖给散户：边倒成交边拉升，然后启动变成牛股，到一定阶段，放多半，引诱散户，终末甩货出去。大妈盘概况杀猪盘就是典型。

(2)港股通接盘：除了散户外，许多也瞄着港股通，作念到港股通，许多内地投资者不了解情况也被割韭菜。

(3)指数基金：由于指数基金是被迫投资，出于基金性质的需求，不接也得接。最经常发生在终末顺利日，主力把筹码一把倒给指数基金完周密身而退。

(4)主动基金：还有就是和一些穷乏奇迹说念德的基金司理串通，根据不同基金关于流动性和市值的要求，商定好时间和金额让他们来接。

(5)质押走东说念主：更有甚者，当股价作念到很高进度，配合通过倒货制造出来的邪恶流动性，将东说念主头户的股票进行股票质押套取资金，哪怕最终股票崩盘，这些东说念主头也无法施行致密或扩充其钞票。

4. 接盘新招：不单散货，还有更多玩法

通过二级市集割韭菜照旧惯例玩法，某些行业通过拔高市值还不错收割大型机构。

(1)并购钞票

许多上市公司在并购的时候聘请通过股权来支付交往对价，股价较高的时候，施行支付的成本就变得更低。

另外，高市值公司也更容易打动并购方向，比如之前热点的物业，老师的部分公司就有这方面的考量。过分的是高价并购大鞭策体外钞票。这种情况很有诱惑性，因为并购一般有对赌条件，从财务端能看到这种公司名义净利润增速畸形高，关于小鞭策来说，只好并购估值低于公司估值似乎就不算亏，而况利润延续高增长也能带来估值的进一步升迁，肖似左脚踩右脚的轻功一飞冲天。天然，其中大鞭策是否在狂欢扫尾之前再套点现那就看其技能了。

(2)盘曲融资

高市值公司自身带来品牌效应，更容易通过股权质押概况径直融资赢得银行概况券商信贷上的上风。

(3)欺诈补贴

懂得皆懂，大市值公司经常会受到一些场合的正式，上市公司借此来获取一些战略的优惠和补贴，在此不作念过多文书。

5. 监管下的荣幸：游走在公法边际的博弈

诚然监管关于股权高度纠合的公司有明确75%的规则，但为何最终还被公开监管？

领先，将筹码散播到许多个东说念主户的难度在于，毕竟钱在别东说念主的账户名下，别东说念主取出来我方糟践亦然正当，而一般的邻接的账户钱又较多，关于信任度的要求就畸形高，这还莫得看法通过诉讼来处罚。更何况多一个户头也就意味着音问更容易泄露，容易打乱改日拉高股价的交往节律，新账户也更容易引起监管的看重。

再退一步说，用别东说念主的证券账户，第一步主力就得打钱给个东说念主银行账户，再转账给证券账户。在反洗钱畸形严格的情况下，就得和银行诠释大额资金的起原。这亦然比股价主管愈加高压的红线。

是以通过IPO式样高控的公司，许多时候因为这些账号那时皆是通过关连方借的，特殊是锚定和国配，最终接且归时候，一般通过大量来接，毕竟上市公司一般也不会有许多的个东说念主股票账户来散播走避监管，导致户头少，再加上因为时间紧等原因，莫得很快的进一步完成筹码散播，并存在荣幸豪情。用借壳式样亦然如斯，在非清晰要求账户中的筹码为了打发便捷，最终接的时候也只可用几个户接。

通常，由于在特殊的时间概况策画，公司也就存在荣幸豪情，就先拉升股价，想等着后续再通过杀猪盘等技能进行散播，只好在被清晰之前处罚就行。但监管的爱护时刻皆在，只好遇到红线，那可能之前的“盈利”皆要一把吐且归。

6. 看穿伎俩：如何识别并逃匿高控风险

关于投资者来说，如何识别避雷高控股票。

(1)席位券商较少。如若前几位券商加起来进步90%，那隐形高控的可能性就很高了，然后在交往席位也能看到这些席位频繁出现。但需要教导投资者的是，主力下单也许不错通过其他券商通说念，但合手仓弗成骗东说念主，2个交畴昔后，合手仓的包摄就畸形明晰。如若交往席位出现了不少其他券商，变动的合手仓反而在主合手仓券商，那就更应该警惕。

(2)大手转仓。港交所的中央结算所会清晰每天交往合手仓券商的大幅度变动，如若出现进步5%的合手仓转动，配合新股概况借壳公司的公告，就不错判断是否有高控风险。

(3)本事走势无缺。许多看本事的投资者很可爱底部放量的公司，如若股价配合走强，那很容易进去随着搏一把，但这种活动更多是火中取栗，从主力的角度，也不肯意看到其他东说念主拿到筹码，更何况是低廉的筹码，必定奉陪着洗盘致使音问上的利空放出。

(4)没基本面因循。一般高控的公司皆莫得基本面因循，比如本次被监管的米高集团，年报事迹出现大幅度下滑不说，媒体端也很少看到公司关连的新闻，其客户高度纠合且钾肥价钱在22年因为俄乌事件飙升之后，23年就从最高的1202好意思元裁减至23年的300好意思元每吨，本年的价钱也基本在300好意思元阁下。事迹和家具售价的不联结亦然一眼可知。

7. 博弈明智：投资者与庄家的策略对决

既然是套路，就天然有根据公法来套利的投资者。根据上述的一些筹码情况，一些投资者识别了，然后在底部拿筹码，然后不管主力如何洗盘皆不为所动，和主力比耐性，在一定阶段后出货。但在这里，这些明智投资者若何来顽抗庄家是知识。

(1)低成本，同期看重吸货手法，伪装散户小数屡次吃货，但金额弗成吃太多，因为主力也会每天盘货筹码情况，部散播户致使融会过其他账户来吃，裁减主力戒心，但总量弗成太大，毕竟拉高之后，如若参与博弈的投资者高位出货，不仅打拒却易节律，致使会让博弈方拿走我方远程作念局的利润，那主力只可聘请耗时间，并反复洗盘令其交出筹码。

(2)参与供股。一般供股这种活动是被投资者唾弃的，但如若有散户合计方向有博弈的价值概况有更多的信息，会径直买入并参与供股，部分股票致使不错买供股证来多拿筹码。

(3)出货：如若投资者已而看到盘中出现较大的放量，同期挂着特殊大的买盘，席位已而加多等假象，那就要看重了，这个时候主力出货的可能性大增。

8. 结语：港股市集的反想

港股监管愈加正式公法和智力，同期也就决定了公法很容易被应用，通过高控来坐庄的肖似事件屡禁不啻，比如应用公法来编削成交量、月末市值突击插足港股通等。

港股要更健康，监管必须要正视并加大处罚力度，要不港股恒久难以引诱更多的投资者。好在近期香港证监会依然加大了处罚力度，比如上个月的正利控股案处以最高截留刑罚。但正义迟到太久也会伤了投资者的心。

另外，奉劝一些庄家，尤其是剑指港股通指望收割内地投资者的庄家。现时内地与香港的监管联动愈加深，在现存信息系统条件下，云罗天网天罗地网，只好想查就一定能查到把柄，而况历程一定会畸形赶紧。

关于投资者来说，也尽量不要刀口舔血，尤其是大仓位的玩法，庄家领有主场上风，与庄家博弈终归是费时勤劳的坎坷小径。